合众思壮 ：定向增发巩固北斗高精度优势

　　类别：公司研究机构：申万宏源

　　集团股份有限公司

　　事件：

　　公司发布非公开发行股票预案公告，此次向6名对象非公开定增共计1731.17万股，发行价格37.17元/股，募集资金总额不超过64,694万元。其中公司控股股东郭信平先生拟认购794.59万股，占比45.9%。

　　报告摘要：

　　非公开发行壮大公司实力。向郭信平(794.6万股)/华安基金(321万股)/中金投(214万股)/华宝兴业(133.8万股)/平安资管(133.8万股)/九泰基金(133.8万股)非公开发行股份，其中控股股东认购45.9%，彰显出对公司的强烈信心。认购资金内的4.27亿元将投向北斗高精度应用产业化项目，剩余2.2亿元将用于补充公司流动资金。

　　增研发，夯实北斗高精度基础。星基增强系统是北斗高精度生态的重要基础，“云+端”则是公司的核心竞争优势。公司在2013并购美国半球公司，获取了全球领先的芯片板卡等核心技术，为巩固公司在“端”上的优势，公司此次募集资金中部分将用于多通道射频和基带芯片等设计和相关的产品研发，以进一步保持公司相对竞争对手的竞争优势，为公司北斗高精度导航生态奠定坚实的基础。

　　重点投入精细农业和智能驾考。随着北斗高精度生态系统的完善，行业应用市场有望爆发，我国精细农业市场渗透率仅为0.01%，还有极其广阔的市场有待开发，包括智能驾考在内的北斗高精度车辆应用市场规模也高达数十亿元。公司凭借其在“云+端”上的核心竞争力，深挖行业应用解决方案的蓝海市场。本次募投资金中部分将重点投向精细农业系统的全部国产化和智能驾考相关产品的研发。

　　维持“买入”评级。自公司5月7日开始停牌期间，对标华力创通涨幅73.04%(市值172亿)、中海达涨幅71.18(市值149亿)、北斗星通涨幅41.87%(市值174亿)。采用对标公司平均涨幅61.87%，上调第一目标价为73.9元。

　　和而泰 ：云物联生态圈助推传统行业升级

　　类别：公司研究机构：申万宏源

　　集团股份有限公司

　　报告摘要：

　　以云平台为核心帮助传统细分行业龙头企业进行物联网升级，实际上覆盖了众多物联网的潜在细分市场。公司战略思维清晰，前期陆续成立四家子公司，概括为“一个云平台”、“一个大数据处理中心”和“两个入口”。从下游行业覆盖来看，公司已经覆盖布局四大类场景：卧室场景、厨房场景、健康场景及女性美容健体场景，随着市场的日趋完善，公司拓展的细分领域将会越来越多，后续将会不断实现不同场景不同行业产品之间的互联互通。我们认为公司未来发展以云物联平台为核心逐步叠加行业应用的模式会成为常态化，生态圈的搭建将逐步覆盖智能生活的各个领域，最重要的是公司绑定传统行业细分龙头共同成长的模式基本锁定了覆盖领域的潜在市场份额。

　　成长路径：向内围绕云平台打造智慧生活生态圈，向外谋求互联网+资源补强物联网服务基础能力。我们认为公司的发展战略清晰，与传统行业细分龙头合作共赢的模式可以快速跨行业复制，未来成长将沿着内生和外延两个方向野蛮生长，对内将逐步完善云物联生态圈，对外谋求互联网+资源补强物联网服务能力。商业合作模式可跨行业复制以及通过绑定龙头企业锁定潜在物联网市场份额是公司中长期核心竞争力之所在。

　　维持“买入”评级！我们强烈看好公司在物联网领域的先发优势，预估2015~2017年EPS为0.22,0.37,0.62元，维持买入评级，未来有望覆盖更多传统细分行业，整体看200亿元市值，目标价60元！