华工科技 ：转型-一手物联，一手智造

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点：

　　公司激光等四大传统产业奠定智造基础

　　公司加速物联网转型将打开新一轮智造成长空间

　　报告摘要：

　　传统产业布局完整，具备智造龙头公司潜质。从产业布局来看，公司在布局上拥有华工图像、高理电子、正源光子、华工激光、华工赛百等五家核心企业。华工图像、高理电子、正源光子、华工激光是国内知名品牌，细分领域的市场占有率处于行业领先地位，四大业务支撑公司在大激光行业进行全面布局。华工赛百承载了华工科技产业转型的先锋使命，通过校企合作、资源整合，为公司物联网产业开辟新的未来。

　　转型物联网服务符合公司中长期战略转型需要。“物联科技”作为华工科技的第五大板块，承载了华工科技产业转型的先锋使命。华工科技智能物联前景广阔，业务发展融合了四大传统业务板块的优势。华工赛百为公司的现代服务业平台公司，作为物联网业务的起点，其余板块提供具体业务支撑：激光公司聚焦工业4.0 ，提供智能工厂解决方案；图像公司提供商品防伪及溯源的解决方案；高理公司中传感器构建物联网的根基，可穿戴、智能家居领域均有可为。正源公司从传统通信市场向新型I.T行业市场转型。物联网将公司各产业板块融合在一起，形成强大协同效应。

　　给予“买入”评级。我们看好公司传统业务在智能制造方面的能力积累，同时更看好公司转型物联网服务之后的全产业链优势和估值提升。公司左手智造，右手物联网，有望凭借产业优势成长为物联网企业龙头。我们预估2015~2017年EPS为0.26、0.36、0.46元，给予“买入”的投资评级！

　　麦迪电气 ：依托集团转型，重点发展智慧医疗

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　公司的控股股东是麦克奥迪控股有限公司，本次公司向同一控制人控制的关联企业定向增发股票，收购同一实际控制人控制的麦迪实业公司。此外，集团旗下还有麦迪医疗公司没有上市。

　　公司原本是国内最大的环氧绝缘件供应商，环氧绝缘件业务主要客户是各类电气设备厂商，公司已经与国内各大厂商以及跨国公司ABB、西门子、施耐德建立了长期的良好合作关系，是稳定盈利的基础。

　　麦迪实业是国内品牌第一的医疗显微镜供应商，主营业务是生产销售光学显微镜、数码显微镜和显微图像集成系统产品。重组方案已经通过审批，麦迪实业作价6.5亿元，发行价格确定为9.33元，发行数量为6966.77万股。在国内市场，麦克奥迪牌显微镜规模与品牌名列第四，仅次于光学显微镜的四大跨国巨头蔡司、尼康、莱卡和奥林巴斯。承诺2015~17年的扣非净利润分别为5150万元、5850万元、7100万元。

　　麦迪医疗麦迪医疗主营业务为病理切片数字化扫描与应用系统、数字病理远程专家诊断、细胞DNA定量分析系统(用于癌症早期筛查)及相关诊断耗材的技术支持与医疗诊断服务2014年底净资产2037.13万元，2014年销售收入4924.29万元，净利润1071.76万元。由麦迪医疗研发，与国家卫计委联合建立的“数字病理远程诊断与质控平台”居领先地位。三家著名医院成为平台的区域中心，包括北京协和医院、四川大学华西医院、浙江大学附属第二医院，同时还与20家省级会诊中心建立联系，为60多家医院提供远程病理诊断服务。与德国杜塞尔多夫大学和亚琛技术大学合作的Motic-Cyto多级模块病理细胞分析系统，可对30多种恶性肿瘤提供早期诊断，对病理诊断水平较薄弱的基层医疗机构更具有实用价值，对提升我国医院的病理诊断水平具有较深远意义。病理远程诊断平台未来具有巨大的发展潜力。

　　预计2015~17年的EPS为0.36、0.43、0.51元，对应的PE为90、77、64倍。给予“买入”评级，目标价60元。

　　风险提示：麦迪医疗是否注入具有不确定性。