赤峰黄金 ：环保收购再下一城，进军废旧电器回收

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司

　　事件：2015年6月2日赤峰黄金发布关于签署股权收购及增资意向书的公告，公司向梁建平先生支付人民币4000万元，同时向安徽广源科技增资人民币6000万元，获得后者55%的股权。本次签署的《股权收购及增资意向书》只是各方对目前意图的一个陈述，并不构成具有约束力的合同、承诺或协议。

　　点评：环保收购再下一城，进军废旧电器回收。广源科技是一家经国家环保部、财政部、发展委、工信部四部委评审确认的享受国家环保基金补贴的废弃电器电子产品处理企业，与公司在2014年收购的雄风环保可以产生业务协同效应。公司本次收购广源科技55.00%的股权，能够实现优势互补、资源共享，有利于公司进一步优化业务结构、扩大业务规模，增强公司盈利能力和持续发展能力。

　　利润承诺保证业绩，环保利润占比提高。广源科技股东梁晓燕(42.75%)和鲁弘(2.25%)对未来三年净利润做出承诺，2015-2017年净利润不低于1300万元、1900万元、2800万元，未完成的利润承诺由两位进行现金补偿，在此期间赤峰黄金保留收购剩余45%股份的权利。本次收购完成后，公司环保板块利润贡献有望进一步提高，实现估值切换。

　　盈利预测及评级：由于本次收购尚未签订正式的合同或协议，存在不确定性，因此我们维持公司15-17年EPS0.40元、0.50元、0.42元的预测，继续给予“买入”评级。

　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断；收购事项中止。

　　苏宁环球 ：设立全资子公司，转型进一步加速

　　类别：公司研究机构：海通证券

　　股份有限公司

　　投资要点：

　　公司拟设立全资子公司。为配合公司战略转型，加强相关产业布局，公司公告拟计划在上海普陀区、自贸区分别投资设立教育、健康、金融、股权投资等方面的全资子公司。公司曾在2014年的年报中披露，公司未来将会进一步加大转型的力度，除了已经进入的影视传媒行业以外，将会基于原有地产主业的优势及资源，并考虑产业之间的协同效应，确定了大文体、大健康、大金融的转型目标，未来将会积极在多个前沿产业方向进行布局和尝试。本次拟设立的教育、健康、金融等全资子公司系为配合公司战略转型，加强相关产业布局，为相关产业的项目推进设立的全资子公司。同时在上海自贸区设立的股权投资公司系为加强公司项目投资管理和资本运作，享受上海自贸区海外投资审批的便利以及未来可能的财政扶持政策，作为未来公司开展国内外业务的投融资平台。

　　同时公司继续坚持传媒文化转型方向。同时公司维持在文化传媒产业方向积极转型势头。2014年7月份公司正式收购苏宁文化100%的股权之后，公司先是通过收购泓霆影业51%股权切入电视剧制作行业；12月份公司通过参与英皇影业的《破风》，正式进入电影制作行业；此后公司再次参与筹备成立创意文化产业投资基金。公司在文化传媒产业转型方面同时保持积极的势头。

　　非公开发行进一步补充资金。另外公司公布了非公开发行方案，拟以不低于8.25元/股发行5.58亿股，共募集资金46亿元。募集的资金在扣除费用后主要用于公司现有的房地产项目。预计本次非公开发行将进一步缓解公司的负债情况，优化公司的资金结构。

　　员工持股计划保证利益一致。另外，公司公告董事会正式通过面向不超过76名职员的员工持股计划。借助于大股东向其提供的无息贷款，员工持股计划将通过大宗交易平台直接受让大股东所持有的4000万股公司股票，以其作为员工持股计划的标的。该计划针对公司高管相对集中，对于高层的激励将更加直接到位，有助于公司业绩进一步提升。

　　投资建议。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.50元和0.64元。截至5月29日，公司收盘于20.19元，对应2015年PE为40.38倍，2016年PE为31.55倍，考虑到公司业务转型方向多元化具有较大的发展潜力，给予公司2015年50倍PE，对应目标价为25元，维持“买入”评级。

　　风险提示。公司转型不达预期。