中国交建 ：交通基建行业龙头，多项业务齐头并进

　　公司简介。中国交建(601800)是国内交通基础设施建设领域的行业龙头，世界500强企业，控股公司多达53家，且多为100%控股；主营业务包括疏浚、基建、海上装备制造以及设计业务四大板块，分别在世界100多个国家开展业务；基建各类资质全面且等级很高；被国资委确定为“国际化经营战略10家重点联系企业”和“培育世界一流企业10家重点联系企业”，是央企中仅有的3家“双十”企业之一。

　　投资要点。1。基建领域行业龙头，控股公司数量庞大，业务覆盖面广泛；2。多项政策利好行业发展，未来固定资产投市场潜力巨大，企业新订单数量有望继续增加。京津冀一体化、长江经济带等区域一体化，“一带一路”建设将促进公路、铁路和航运建设优先发展；《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》要求按照改革铁路投融资体制、加快推进铁路建设，实施铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发利用政策，促进新型城镇化发展。3。海外市场业务虽体量较小但增长迅猛，公司海外业务承揽能力不断增强。2009~2013年公司来自海外市场的营收占比逐年增长，由最初的10%上升到17%，其中2013年变化最明显，海外市场直接上升0.04个百分点，凸显公司海外市场持续发力。

　　投资建议。股价多日涨幅明显领先其它主要竞争对手，市场表现良好，长期增值空间大。我们看好公司未来的发展，在不考虑公司增发的情况下，预计公司2014~2016年EPS分别为0.89元、1.05、1.37元，建议投资者“增持”。

　　风险提示。1。公司海外业务的扩张将成为集团经营战略重点之一，因此外汇变动所形成的收付款项变动以及外国政府政策、可能发生的政治动荡等成为公司未来所面临的风险；2。公司业务开展需要大量的先期投入，贷款比例较高，因此利率变动对公司短期财务风险影响较大。3。地方政府债务高企，再贷款能力下降，对公司营收的支付预计产生不良影响。(首创证券邵帅)

　　永新股份 ：业绩拐点临近，关注新领域拓展

　　投资要点

　　我们有别于市场的观点：

　　2012年之后，受下游消费品(尤其食品)领域增速放缓影响，公司产能释放进度不及预期，创新及高毛利产品推进缓慢。2014年之后，在建项目产能陆续释放，既有项目产能投放支撑业绩拐点基本确认。新业务领域探索具备爆发惊喜潜力，具备较好安全边际。

　　2015年之后新增产能释放，有望进入新一轮成长周期

　　原募投项目投入放缓或变更，主要受市场及客户开拓进度、终端市场消费习惯等因素影响。公司所处塑料包装行业市场集中度相对较低(5%左右)，新客户开发周期相对较长，既有客户订单相对稳定。

　　公司2012年增发实施的四个募投项目中，两个项目于2014年进行变更，其中，原3500吨异形注塑包装材料项目(河北厂区)变更后产能800万吨，原16000吨柔印无溶剂符合软包装项目变更后产能8000吨；新增两个项目，年产7200吨多功能包装新材料项目以及年产5000吨氧化物镀膜新材料项目。

　　从目前在建项目的完工时间来看，除年产12000吨多功能包装新材料项目(黄山厂区)已完工外，其余项目分别集中在2014年底以及2015年6月之前完工。新产能释放是未来公司成长主要动力，公司有望在2015-2016年进入新一轮成长周期。

　　药品包装、材料类产品有望成为新的成长动力

　　药品包装和材料产品是公司未来重点投入方向和增量空间。公司自2007年之后开始涉足药品包装，但此后并未将其作为重点项目。近两年开始通过各渠道尝试以项目合作的方式，推动药品包装业务发展，不排除通过引入新的投资者或并购等方式，来实现药品包装业务的突破。目前尚未有成型项目。

　　材料产品方面，由于开发周期短、产品标准化程度较高，获取新客户难度相对小。既有材料业务毛利比较低，其中包含了自用部分和销售部分，目前销售部分增长较快，基于运营效率提升、高毛利产品销量提升，材料业务毛利仍有较大提升空间。此外，材料业务对公司整体包装业务、持续获取大客户订单有较好辅助作用，募投变更及新增13000吨新型功能性包装材料项目皆为材料类产品产能。

　　此外，公司积极寻求创新领域转型机会，探索拓宽产品覆盖领域以及其他创新转型。

　　预计2014-2016年，公司分别实现营业收入16.74亿元、19.36亿元、23.43亿元，实现归属母公司的净利润1.60亿元、1.80亿元及2.26亿元，EPS分别为0.49元、0.55元和0.69元，对应2014-2016年PE分别为17.90倍、15.85倍、12.67倍。

　　给予公司“推荐”评级。(方正证券李蕤宏)

　　(责任编辑：DF070)