近期笔者正在参加大商所举办的煤焦矿产业培训会，课程虽仍在途中，但通过国内煤炭行业资深专家较为详尽的讲解后，着实对当前国内该行业的认识更深一步了，现结合产业基本面现状对焦煤、焦炭的行情说说我的看法。

　　据中国煤炭资源网的统计：从2003年至今，世界煤炭产量从52亿吨增至78亿吨，年均增长率达到5%，主要增量来源于中国、澳大利亚、印尼等国家。

　　国际煤炭巨头必和必拓在季度报告中给出的数据显示，2014年2季度，集团炼焦煤产量高达1190万吨，同比增长9%。

　　此外，俄罗斯炼焦煤和钢铁生产商Mechel2014年上半年累计向亚太地区出口炼焦煤530万吨，同比猛增40%。

　　中国作为世界第一大炼焦煤生产大国，2008年中国炼焦精煤产量2.9亿吨，占世界总量的38%，到2013年中国炼焦精煤产量5.8亿吨，占比增加到54.9%以上，年均增长超过12%。

　　2009年至2011年中国炼焦煤价格总趋势呈现上涨态势，山西柳林代表主焦煤车板价最低每吨1150元涨至2011年最高达每吨1700元；澳大利亚低挥发高品质炼焦煤京唐港库提价由2009年每吨1250元涨至2011年每吨1750元的高位，上涨幅达到40%。

　　在这之后随着中国山西煤矿资源整合结束，过大的产能在2011年之后开始逐步释放，2012年开始至今，中国炼焦煤价格进入大幅下跌的路途，山西柳林代表品种主焦煤最低跌至每吨950元，跌幅超过44%。

　　下面这幅图为2004年至2013年中国炼焦煤有效供应量与需求对比，图中没有标示需求量的柱形，但供应总量可以明显看出来是逐年增加了，在2006年至2010年之间从需求上看是有缺口的，但到了2011年随着供应的增加，需求跟不上来，则又开始过剩了，并且很明显后两年的过剩量是处在近十年的最高位。【图一】

　　过剩的大格局决定了近几年的下跌趋势，而2008年的4万亿投资刺激，在近年所造成的新增产能仍在持续释放，最近传出的最新消息是被称为史上最严的《环保法》，将于明年1月1日实施，而在此之前相关的减产、限产、去产能喊了这么久，实际上什么作用也没起到，因为事关企业自身生存之事，也并不是几句口号就能解决问题的。

　　曾经和一些钢贸商聊天，言语中表达的意思是虽然需求不行，但谁敢减产或停产，银行马上就会催你还贷，当你停了之后再想贷款可能连资格都将失去，他们的话也许最能代表当事者的根本利益，或许这才是在产能过剩的情况下仍要继续投产的根本原因，不但要继续投产并且会尽可能加大投产，目的是在市道不好时占据市场份额，以待经济形式的好转。

　　最近由于铁矿石价格的下跌，直接受益的即是钢厂原料成本降低，导致了上半年的国内钢厂盈利状况的改善，并在今年4月份开始由亏损转为盈利，因此近期的高炉开工率总体呈上升趋势，虽然目前产能过剩情况仍然很明显，但钢厂持续改善的利润状况则无疑会使钢厂生产动力更足，也因此上半年底的全国高炉开工率达到9成以上，粗钢月度产量屡创新高。

　　在供给量加大又有利润空间的同时，再加上需求不能有效增加的情况下，几乎想都不用想其结果一定是向下调价，而作为产业链上游的焦化行业，其定价权很大一部分要来自于钢厂的指导，钢厂虽然近段时间开工率加大，其主要动力来自于铁矿石的原料降价，而不是需求好转，因为钢价并未上涨，所以钢厂对焦化企业的压价亦是必然行为，再者炼焦煤本身产能就是过剩的，因此下跌乃至继续下跌仍是必然的。【图二】

　　上图为焦炭期货2011年4月15日上市开始到今天的周线图，在中国确实有这么一个现象，无论是股票还是期货，刚上市都喜欢炒新，正因为这个新，大多数人并不了解其后市真正的方向应该怎样，所以炒新就意味着向上炒，哪怕是上市当天的短时间的开盘高走。

　　焦炭期货在上市时即生逢产能过剩时代已经开始，向上炒不到1个月即开始了漫漫下跌路，一直到2012年第四季度，行情开始见底回升，从当时的最低价1288元向上幅度达50%，当时的市场很多品种都是这种节奏，包括股市，“城镇化”概念的热炒使整个市场看起来似乎又处在了牛市当中，然而在农历2013年春节后整个市场行情突变，又开始了供给大于需求的本质。

　　当价格在2013年6月份快接近前低点时，这是一个对于当时来时比较重要的位置，毕竟是跨年度级别的前低点，从技术层面来讲有个反弹无可厚非，于是当时市场找到了一个说辞即“棚户区改造”，然而此说法仅从字面上理解其份量也远不如“城镇化”振奋人心，反弹没多久即宣告结束。

　　随后的行情从2013年12月一路下跌，连个反弹都没有连续跌破前面两个低点，图表上比较清晰地看出来，唯一一次可称之为反弹的是在创新低后，则恰好反弹到前低点时受阻再次向下寻底。

　　再来看看焦煤的图，焦煤当然是与焦炭在保持着一定差价的基础同向运行，30分钟图表显示从8月15日开始的反弹，在向上做了个假突破后，表明短期反弹已经结束，现又回到了下跌途中，则这一波反弹的高点815即自动成为后市短期内如果再次反弹的阻力位。【图三】

　　日线图表显示有一个重要的技术位置在825一带，前面两个低点连着后面一个高点，即是跌穿低点后产生的反弹高点在一个位置上，这个位置对应着焦炭在1150一带。可能读者心生疑惑，明明是说熊市路漫漫，为何找出的总是高点阻力位，这里想说明的是跌势没有错，但期货市场想获利首先须将风险考虑好才是正道，近期的K线形态表明现位置跌势不是太顺畅，反弹仍是有可能随时会发生的。

　　仅仅从技术的角度考虑反弹，则日线焦煤的825和焦炭的1150在当前来看，无论如何都无法有效过去，如果有反弹逢阻力位沽空是不二选择。

　　但还有一点不得不考虑到，即是被称为史上最严的《环保法》，本届政府的改革力度之重还是有目共睹的，《环保法》会不会在后期对市场产生影响及多大的影响目前还看不出来，但如果伴随在此呼声中，焦煤的825和焦炭的1150都被有效突破，这样的局面相信产业链也是乐于接受的，因为毕竟价格涨上去大家的日子暂时又能好过了，则可以大胆想象一下如图二焦炭所示，价格可能会进一步反弹到1300上方，对应着焦煤则是940附近。

　　但笔者认为目前仍是个跌势，做空是主思路，在焦煤的价格没有过825和焦炭价格没有过1150之前，任何反弹首先定性为技术性反弹。万一如果有政策性的影响使价格过了这两个位置，那么焦煤的940与焦炭的1300附近这位置，也是极限的反弹位置，反弹的越高同时意味着后市的下跌动力更足。

　　为什么？仍是供需的大格局摆在这里，在供需关系没彻底改变之前，所有的短期上涨其定性都只能是“反弹”！

　　据中国煤炭资源网的预计：从现在的时间到2018年山西炼焦煤每年可释放产能达到4000-6000万吨，炼焦煤市场仍呈现持续供过于求的局面，预测山西炼焦煤持续产能释放将在2018年达到高峰，在全球炼焦煤需求低迷的情况下，各炼焦煤生产企业不但没有下调其生产量，反而大幅增加，这对于需求不足的市场来说，只能是进一步压制国际炼焦煤价格反弹，释放产能仍是个漫长的过程。

　　目前国内期货市场在煤焦钢产业链已经有较为完整的期货品种，对于现货企业来说等于已经有了套期保值、对冲风险的金融工具，因此国内期货业资深人士普遍认为，面对价格所产生的风险，焦化以及钢企参与期货是必然的选择。