腾讯财经讯据彭博社报道，大宗商品超级循环的结束后的“宿醉”，已经给一些发达经济体带来了巨大的破坏。

　　巴克莱集团的外汇研究团队发现，澳大利亚、加拿大、挪威和新西兰，都成了“大宗商品蓬勃增长期间‘荷兰病’大流行”的受害人。

　　你会问，什么是“荷兰病”？

　　“荷兰病”，指的是大宗商品价格的上涨，给出口自然资源的国家带来本国货币上行的压力，致使该国制造业部门下滑并且在汇率上行的大环境下丧失竞争力。

　　从表上来看，在大宗商品价格蓬勃增长期间，劳动力从制造业向自然资源部门转移，看似是一种朝向更高产且更高薪的行业转移，同时资本也逐渐流向可以创造更好回报率的领域。但是，这只是表面现象。蓬勃发展的自然资源行业却严重打击了其他行业，尤其削弱了出口行业的国际竞争力。

　　当大宗商品价格开始下滑时，政府发现再想把劳动力和资本向其他行业转移，是一件非常困难的事情。非大宗商品行业要想恢复昔日的竞争力，需要大规模的汇率贬值。

　　当然，在过去的一年内，澳大利亚、加拿大、挪威和新西兰本国货币兑美元经历了大幅度的下滑。

　　巴克莱外汇研究团队在报告中指出，“在出口价格下滑以及大宗商品需求放缓的环境下，一个经济体‘荷兰病’的患病程度，可能会决定该经济体为平衡经济需要让本国货币贬值的幅度。在极端情况下，国际和国内投资者可能希望汇率大幅下滑，旨在抵消承担新资本支出的固定成本。”

　　巴克莱的分析师们试图找到哪些国家在患上“荷兰病”后迅速摆脱此病，并以最快的速度重获非大宗商品部门的繁荣。

　　不过，首先，巴克莱必须证明这些经济体确实患有“荷兰恶心”的症状，(这个词语是蒙特利尔银行首席经济学家Doug Porter发明的)。

　　该症状在发达经济体很皮鞭，对制造业产生影响，但并不足以让制造业下滑。巴克莱的统计分析表明，在患上“荷兰恶心”症状期间，澳大利亚、加拿大、挪威和新西兰制造业的表现非但比其他发达经济体糟糕，而且和大宗商品价格、汇率上行，以及2000年至2012年制造业疲软表现有因果关系。

　　巴克莱的研究团队指出，在五年的时间段内，加拿大制造业受本国货币影响最大，紧随其后的是新西兰和澳大利亚。挪威制造业受本国货币影响较小，相比其他三国可以用“未受伤害”来形容。

　　不过，尽管加拿大制造业受创最为严重，但是该国并不需要通过本国货币过多贬值来提振制造业，主要归因于其他缓和因素。

　　分析师在报告中指出，“挪威积极的国际资产持有，削弱了该国货币克朗贬值的需要。较轻的债务负担，以及相对灵活的劳动力市场，让加拿大的加元成为受益者。相反，新西兰元和澳元则最易受到攻击，主要受累于大规模的净债务服务负担。这种负担侵蚀了这两个国家的劳动力市场灵活性。”

　　综上所述，巴克莱外汇研究团队给出的建议是，做空新西兰元和澳元，同时做多加元和挪威克朗。(米娜)

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