周四A股市场在反复震荡中逐步企稳，沪指尾盘放量拉升站上3000点。我们认为，经过此前连续下挫，空头力量已得到了较好释放；加之央行连续出招，短线市场存在继续超跌反弹、构筑阶段性底部的要求。不过目前沪指技术形态已遭到严重破坏，上档连续三个跳空缺口的压力不容小觑。因此，在政策托底和技术压力的夹击下，指数短线反弹空间或将有限，后续以区间震荡的方式完成阶段性底部构筑的概率较大。

　　从周四市场表现来看，场内热点有所铺开。特别是盘中保险、银行等金融股快速拉升、积极护盘，成为推动指数重心上移的主要力量，同时也很大程度上带动了汽车、餐饮等二、三线板块的活跃。与此同时，燃料电池、迪士尼、上海自贸区等主题概念也有所表现，市场人气得到了有效提振，A股重现普涨格局。

　　不过需要警惕的是，目前沪深两市日均成交量仍然不足万亿，且上涨中量能放大程度较为有限，显示出场内外资金参与意愿的不足。短线反弹虽有望得到延续，但量能的不足将成为短期内限制指数反弹空间的主要原因。

　　我们对于中期市场的表现仍有所期待。一方面，在美元强势挤压我国流动性环境之际，央行本周超预期降准、降息。同时继续在公开市场投放流动性，一周实现净投放2100亿元，再创半年以来单周最大净投放量。配合管理层关于货币政策适度宽松的基调并不会发生改变的表态，管理层引导无风险利率下行，缓解流动性系统压力，维系市场中长期的增量资金规模，稳定市场情绪的意图已经十分清晰。

　　另一方面，虽然我国当前经济下行压力仍存，限制了市场的上行空间，但也应该注意到，管理层在出台的稳增长措施的同时，并未放缓改革的步伐。同时，加大基础设施建设，保障经济运行在合理区间将有助于为A股构筑牢固的基本面支撑；继续积极推进经济结构转型，改革红利的不断释放，则有助于市场酝酿新的结构型热点。

　　此外，不能忽视的是，经过近期的连续下挫后，场内融资盘杠杆资金的清理已基本实现，而估值的大幅回落也使得股指走势逐步趋于理性，市场的目光将重新聚焦至成长性和估值水平这两大要素上。结合中报表现来看，目前市场不乏被低估、错杀的优质品种，估值回归要求的存在有望吸引部分中长线资金的投资。

　　对于当前A股市场来说，向上虽有多个跳空缺口以及均线系统所形成的双重技术性压制，且在量能水平的制约下，中短期内市场走出快速反转行情的概率不大。但向下也有来自于政策维稳和估值洼地的支撑。同时近两个交易日沪指跌幅明显收窄，指数已有构筑阶段性底部的迹象。建议投资者利用筑底中的波动灵活调整仓位，可关注成长性和防御型兼备的医药、家电等品种，并注意保留适当的机动资金。