近期航空股表现抢眼，逐步验证我们对航空行业大周期下“两段式上升行情”中业绩释放行情的判断，重申2015-2016年航空行业“看好”评级。

　　航空运输指数周涨幅17.29%，其中南航上涨31.6%。我们在1月深度报告《2015年，周期拐点》中陈述航空行业2015-2016年的投资逻辑：供需改善，油价减负，改革提速。我们判断出境游以及随着“一带一路”不断推进带来的跨国商务出行是经济新常态下的需求端两大增量。

　　推荐业绩弹性最大，国际航线进入收获期的南方航空；海外布局最为完善的中国国航；中日航线优势显著，下半年受益于迪士尼的东方航空，以及低成本航空成长龙头春秋航空。

　　出境高增速，油价大减负，航空公司一季度确定性业绩释放。我们预计未来还可期待加快推进民用航空运价市场化改革以及空域管理改革，包括航线和时刻经营权的进一步放开以及票价管制在现有基础上更大幅度的放开等。居于以上分析,我们认为航空运输业在2015年具有较多投资机会。

　　申万宏源证券贵阳营业部投资顾问：陈世江