上周两市先抑后扬，沪指涨1.95%，中小板指涨0.95%，创业板指涨1.78%。两市融资余额至上周五约为11508亿元，较2月13日净流入约117亿元，增幅约为1.03%，过去五个交易日，节前最后两个交易日净流出334亿元，节后三个交易日净流入合计约451亿元。沪市融资盘节前避险流出和节后回流规模大致相同，深市节前流出少，节后回流多，前后合计净流入约100亿元。

　　从过往数据看，节前强势的中小创业板节后会延续一到两周的活跃。不过周末央行公布降息，明显利好券商保险和地产等蓝筹板块。市场风格是否再从小票转到大票，从深强沪弱再转为沪强深弱，还要看增量资金是否继续大举入市配置蓝筹。

　　本次春节后降息，显示宽松政策仍将持续，市场机会肯定是好于2月5日降准。蓝筹板块有可能走出类似一带一路的反弹走势，冲击前期高位，但再往上空间有限。

　　过去五个交易日两市融资期间买入额约为4781亿元，较2月第二周增加936亿元，增幅为24%。偿还额约为4664亿元。较2月第二周的3835亿元增加829亿元，增幅为21.6%。节前大幅偿还避险和节后大幅回流买入是增幅过20%的主因。

　　上周融资买入与偿还额合计为9446亿元，日均1889亿元，较2月第二周增加23%。9446亿元与融资余额11455亿元比较，过去五个交易日融资换手率为82%。9446亿元与过去五个交易日两市的成交金额27927亿元相比，融资交易占比为33.8%，与2月第二周基本持平，属于较高的水平。节前节后无明显增量资金入市，存量博弈特征明显。

　　去年降息行情以来的新增融资资金已大量沉淀锁定，多数囤积在蓝筹和金融板块。上周五两市融资余额11508亿元，较去年11月21日增加3940亿元，增幅为56%，金融板块融资余额增加了1429亿元。在管理层加强两融杠杆管理，严控信托结构化产品资金入市的背景下，本轮降息后，金融板块的新增融资资金难有去年的规模，估计不超过400亿元。

　　上周五两市融券余额约为54.7亿元，较2月第二周增加5亿元。

　　后市研判：央行再度降息后，提振市场信心，利好券商、地产和化工板块，短期机会明显，但上升空间有限，投资者宜短炒不宜恋战。

　　海通证券广州东风西路营业部