通胀创2009年下旬以来新低：

　　中国1月居民消费价格指数(CPI)按年升0.8%，创2009年下旬以来新低，数据低于市场预测。

　　通胀回落，主要因素包括油价下跌，国内需求疲弱和基数效应(中国去年农历新年于一月，造成高的基数)。

　　花旗观点

　　汽油和柴油价格下降，拖累总体CPI通胀达0.07个百分点。

　　核心通胀率，不包括食品和能源项目，也小幅回落至1.2% (自2010年10月以来的新低)，显示需求疲弱。

　　预期需求疲弱和商品价格回软或令通胀率较长时间维持于低水平。

　　花旗分析员预期2015年和2016年，中国的平均通胀水平分别或为1.5%和1.9%。

　　而人民银行留意的实质利率，已经超过2% (一年期名义存款利率3%以上，而通胀率约1%)，创造更多的减息条件。

　　我们认为，本月初人行削减存款准备金率将有助补充流动资金，并当局或需要减息以降低资金成本。

　　我们预期第一季人行或会减息25点子(最早或于本月) ，而第二季亦有一次减息机会。