羊城晚报记者韩平

　　本周一是沪港通政策实施首日，两地股市都出现了“见光死”行情。以盘面来看，港股恒生指数下跌了1.2%，A股上综指跌了0.19%。更令人大跌眼镜的是，此前市场的预测是，由于香港股市估值偏低，加上境内投资者缺乏投资机会，预计“南下”的资金会多于“北上”的资金，结果事实与预测完全相反。在如此背景下，投资者应该如何调整投资策略？

　　资金单向北上，港股基金很受伤

　　香港券商第一上海的策略分析师认为，由于沪股通代表着中国资本市场正式打开大门，引起了国外投资者的重点关注。因此“北上”资金大于“南下”资金完全可以理解。

　　羊城晚报记者采访获悉，开通沪股通的便利性也是不可忽视的原因。在国内要开通港股通，不但要有50万元以上的证券资产，还要本人携带相关证件亲自前往证券营业部接受考试，接受券商评估。而沪股通则没有任何门槛。

　　此前被普遍认为是内地中小散户借道投资港股最好的相关指数基金，近期因港股下跌而出现暴跌走势。恒生ETF周一开盘后曾一度大涨，创出了上市以来的新高1.17元，但之后便一路回落。由于没有杠杆，其当天的跌幅基本与香港的权重股相当，为1.58%。而昨日该基金连续下跌，幅度在2.2%左右。银华H股B周一的走势则与恒生ETF几乎如出一辙，盘中同样创出上市以来的新高1.408元，之后大幅振荡，振幅高达13%，最大跌幅达到7%。当天虽然最终收盘时下跌了0.5%，但昨日再次下跌6.19%。这表明香港股市在新政实施后，投资者(尤其是想通过借道相关基金达到投资港股目标的投资者)并未从中获得收益，反而出现了真正的见光死。

　　沪港通ETF获批在即

　　德圣基金研究中心的首席研究员江赛春认为，沪股通将引导改变投资者结构，使A股在全球的估值洼地效应得以填补，明确利好低估值蓝筹股。长期来看，A股低估蓝筹、高估成长的估值体系有望改变。而在AH价差套利机会下，A+H估值差距将在很短时间内消除。在具体放开的标的上，268家港股通公司中的新兴产业优质公司存在相对折价，估值较A股更合理，这些港股有望引得内地资金关注。

　　因此，他认为沪港通背后有着真实的推动力。一方面海外资产对国内A股的配置需求以及国内资金对港股的配置需求是真实存在的；另一方面，沪港通推出的时机恰逢A股市场风格切换的关口；此外，三年免税、T+0等一系列政策都将为沪港通保驾护航，足见沪港通并非一时热点。

　　江赛春介绍说，多家基金公司都在准备相关基金产品，首批参与沪港通通道的基金很快将会面世。目前南方基金和华夏基金申请的相关基金已经受理，有望在沪港通开通后抢得头筹。预计沪港通ETF最快将在今日获批。

　　新基金交易费率或下降

　　此前内地市场已有QDII跨境恒生指数基金产品，包括华夏恒生ETF、汇添富恒生指数分级、易方达恒生H股ETF、银华恒生H股分级等。与上述基金相比，南方及华夏恒生ETF的最大区别是借用港股通通道，降低管理费率和投资门槛。

　　江赛春还表示，目前QDII港股基金要求在香港开立资金和证券账户，涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，运作费用较高。但沪港通ETF不需要境外托管行以及在香港开户，托管费及相关费用有望降低。加上此类基金或还将得到另一个重要的政策利好，即市场上热议的“T+0”，从理论上来分析，相关ETF以港股为基础资产，应保持相同的交易效率。这一交易制度如果能在新基金上运用，将令此类基金大受欢迎。而此类基金认购时的起点为1000元，将来在交易所挂牌后交易起点会大幅下降到100元，将成为国内中小散户实现沪港通最好的工具。

　　分析

　　后市短期内或仍有调整

　　第一上海的分析师仍对沪港两地的股市维持正面看法，但短期走势难免仍有震动整理的可能。主要是內地A股的累计涨幅已多，以上证综指來看，过去四个月的累计涨幅已超20%，市场有调整的要求出现。他估计，2400点会是目前的中短期技术上的支撑。

　　而港股市场现时估值偏低，恒生指数市盈率仅有10倍多，再加上沪港通的开通有利增加市场流动性，因此后市估计港股估值有提升机会，随着资金流向优质股，香港市场上强者愈强的趋势会更突出。