中证网讯非银行金融板块主要由证券和保险构成。从历史经验来看，证券和保险股票实际上属于周期类股票，在不同的时间周期内股价表现迥异。鹏华非银行金融分级基金、鹏华中证信息指数分级基金经理余斌认为，目前非银行金融具有长期投资价值，看好的理由包括行业估值合理，基本面大幅改善，政策催化剂及当期市场博弈格局下的相对优势。

　　余斌认为，证券保险估值合理，保险股的A/H股大幅折价。广发证券研究所统计显示，截至2014-09-24，中信证券、海通证券、华泰证券等大型券商动态PE基本处于17至22倍，中信证券A/H股折溢价为-6.18%。中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险动态PE分别为15、10、15和11倍，动态P/EV分别为1.07、0.87、1.10和0.97。其中，中国人寿、中国平安、中国太保的A/H股折溢价分别为-13.07%、-13.68%和-13.38%。

　　“自2010年以来，证券和保险都经历过几轮深幅下跌，对应的是证券和保险基本面的持续恶化。然而自2014年以来，证券和保险基本面的情况逐渐明朗，甚至可以说是最近5年以来基本面改善最好的时期。”广发证券研究所统计显示，上市证券公司前8个月累计扣非综合收益同比增长64%，2014年预期ROE为6.98%，较2013年增加1.03%。2014年上半年上市保险公司共实现净利润503.65亿，同比增20.61%。保险公司在保费收入、投资收益、销售渠道等方面都有改善。从2013年开始，保险公司保费收入明显回升，市场普遍预期2014年全年新业务价值将会有两位数的增长。市场利率下行和权益投资趋好将大幅增加保险公司的投资收益。

　　与此同时，政策方面的利好也适逢推出。证券相关的政策催化剂有沪港通、新三板、一码通等。其中，沪港通利好证券经纪业务及缩窄A/H折价；新三板做市丰富了证券公司资本消耗型业务，有利于提升ROE水平；一码通渐进放开“一人一户”限制将有利于具备核心竞争优势的券商获取更多市场份额。保险相关的政策催化剂有沪港通、新国十条等。按照新国十条对2020年保险深度5%、保险密度3000的目标，未来行业年均增长16%-17%。随着老龄化推进和税收优惠政策实施，预计健康险、养老险迎来新的发展机遇，成为新一轮增长引擎。

　　当前市场环境下非银行金融具有相对优势。自年初以来，中证500指数、中小板综指、创业板综指有超过25%的涨幅，而中证800非银行金融仅有5%的涨幅。在非银行金融板块基本面大幅改善的情况下，非银行金融板块具有明显的估值优势。从市场博弈的角度，具有较好的相对配置价值。

　　总体而言，非银行金融板块具有长期投资价值。鹏华基金旗下鹏华非银行金融指数分级基金(基金代码：160625，A份额场内代码：150177，B份额场内代码：150178)按照被动指数化方法投资管理，所跟踪的中证800非银行金融指数编制方法合理，能较好地反映非银行金融板块的整体市场表现，是当前投资环境下满意的指数化投资工具之一。